施罗德基金管理（中国）有限公司 拟任投资经理 周匀
6月份经济金融数据低位企稳。社融方面，6月份新增社会融资4.22万亿元，超市场预期，其中企业端居民端新增贷款均同比多增。物价指数延续开年以来温和态势，6月CPI（消费者物价指数）同比上涨0.2%，PPI（生产者价格指数）同比降幅扩大，下降5.4%。此外，制造业与非制造业PMI（采购经理指数）亦大幅分歧，其中国家统计局制造业PMI回升0.2%至49.0%，连续三个月位于荣枯线以下，而非制造业商务活动指数则高位徘徊落于53.2%。这符合施罗德经济学家团队对服务推动本轮复苏的预期，其中服务业则受益于国内消费需求的释放，而制造业仍受困于全球衰退风险下出口需求的转弱。
二季度以来经济复苏动量呈转弱态势，市场见证并期待更多政策提振出台。央行与国家金融监督管理总局于七月初发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，加大保交楼金融支持。此外， 7月12日召开的针对平台经济企业的座谈会亦释放积极信号，平台经济政策面向好。
今年二季度中国股市交易波动高企，但其仍然是我们相对偏好的权益市场。从长远来看，支持性的政策环境仍然对A股构成积极的结构性推动力。 然而，短期内非对称性复苏及疲软通胀水平或带来阻力，投资者仍需密切关注复苏态势。国内经济此轮复苏或将维持内生性温和复苏的态势，而通胀在内的滞后指标亦需时间转暖。
固定收益方面，考虑到投资级发行人的稳健基本面使其能够很好地应对当前的波动，我们对中国投资级信用债的偏好保持不变。在密切关注高收益空间的同时，对信贷质量的选择是关键，投资者或应保持高收益债的敞口多元化以分散企业信用风险，并重点关注流动性与现金流头寸。行业方面，我们看好中国互联网、机场、零售导向型公司和香港地区房地产行业等。
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