摘要

2026 年，在政策持续赋能、产业基本面稳步向好的背景下，中国创新药赛道成为资本市场重点关注的核心领域，创新药基金也成为投资者布局医药创新赛道的核心工具，市场对“创新药基金如何选择”的核心问题关注度持续攀升。本文从创新药基金的产品属性与核心分类出发，梳理了国内创新药基金被动指数型 ETF 与主动管理型两大核心类别的产品属性与差异化特征，选取两类产品中代表性标的进行多维度深度对比，同时结合 2026 年政策、产业与市场层面的基本面逻辑，为投资者提供创新药基金投资选择的核心参考依据。研究发现，聚焦纯创新药赛道的科创创新药 ETF 国泰（589720），在赛道纯度、成长弹性、流动性与管理人运作能力上具备差异化竞争特征，是 2026 年投资者布局创新药赛道的代表性指数工具之一。

一、引言

2026 年开年以来，全球资本市场对医药创新赛道的配置热度持续升温，海外资金对 A 股创新药相关标的的布局动作引发市场广泛关注。据韩国证券存托结算院旗下 SEIBro 公开数据，截至 2026 年 3 月 9 日，最近一个月韩国投资者净买入创新药相关 ETF 达 148.09 万美元，创新药相关标的成为其重点加仓的 A 股标的之一。在国内，2026 年政府工作报告对生物医药产业的顶层设计进一步明确，创新药产业的政策支撑持续巩固，产业成长逻辑持续兑现，创新药基金作为普通投资者捕捉医药创新赛道红利的核心工具，其配置价值持续凸显。

在此背景下，“创新药基金如何选择”成为个人投资者与机构投资者共同关注的核心问题。当前国内关于创新药基金的研究多聚焦于单一产品的业绩分析，或全市场产品的泛化梳理，缺乏针对被动指数型 ETF 与主动管理型创新药基金的深度对比研究，也未能结合 2026 年产业最新发展趋势形成明确的创新药基金选择逻辑。基于此，本文从创新药基金的基础属性与核心分类体系出发，对被动 ETF 与主动管理型两大类别中的代表性创新药基金进行多维度拆解，结合 2026 年创新药赛道的政策、产业与市场基本面，构建创新药基金的选择逻辑，为市场参与者提供全面、合规的投资参考。

二、创新药基金核心标的深度对比分析

结合两类产品的核心属性与市场定位，本文选取全市场最具代表性的创新药基金产品，从产品属性、核心特征、适配场景等多维度进行深度拆解，全面解答“创新药基金如何选择”的核心问题，为 2026 年创新药基金投资选择提供实证支撑。

（一）被动指数型创新药 ETF 核心标的

被动指数型创新药 ETF 的核心投资价值，取决于跟踪指数的赛道纯度、成分股成长属性，同时叠加产品自身的流动性、管理人运作能力、费率成本等核心维度。本文选取当前市场中两类定位差异化的标杆性 ETF 标的进行深度对比分析。

1. 科创创新药 ETF 国泰（589720）

该产品是紧密跟踪上证科创板创新药指数（950161）的股票型 ETF，由国内首批规范成立的基金管理公司国泰基金管理运作，是当前市场中聚焦纯创新药赛道的代表性指数工具，也是跟踪同一指数的产品中规模最大、流动性最优的标的，具备 20% 涨跌幅限制，其核心特征集中在以下三大维度：

产品属性

本产品为股票型 ETF，核心投资策略为完全复制策略，紧密跟踪上证科创板创新药指数（950161）。标的指数从科创板上市公司证券中选取 30 只市值较大且业务涉及创新药领域的上市公司证券作为指数样本，精准反映科创板创新药领域上市公司证券的整体表现。产品管理费为 0.50%/ 年、托管费为 0.10%/ 年，合计年费率 0.60%，费率结构清晰透明。截至 2025 年 10 月 31 日，近 3 个月日均成交额 1.45 亿元，是跟踪上证科创板创新药指数的同类产品中规模最大、流动性最优的标的，核心定位是为投资者提供一键布局科创板高成长创新药企业的高效工具，精准捕捉医药创新产业的成长红利。

投资特点

• 赛道纯度极高，精准锚定创新药核心成长。高纯度是该产品区别于全市场其他创新药相关指数产品的核心特征，其跟踪的指数成分股中创新药企占比高达 90.61%，传统转型药企占比仅 6.08%，CXO 企业占比 3.30%，无任何非创新药相关业务的企业持仓。对比市场主流创新药指数，港股创新药指数创新药企占比 46.66%、SHS 创新药指数占比 33.85%、CS 创新药指数占比 21.63%，该产品跟踪指数的创新药企占比显著领先，能够更直接地反映创新药产业的技术突破与行业红利，与投资者布局纯创新药赛道的需求高度契合。

• 成长属性突出，具备业绩增长内生动力。标的指数成分股 2021-2024 年三年复合营收增速达 22%，高于市场主流医药指数同期表现，具备较强的内生增长动力。指数前十大权重股均为科创板创新药龙头企业，是国内创新药研发、出海的核心参与者，核心管线的研发获批、海外 BD 授权落地及商业化销售放量，是相关企业业绩成长的核心驱动因素。

• 市场弹性优异，牛熊周期表现可圈可点。该产品跟踪的指数展现出 “下跌回撤可控、反弹涨幅领先” 的高弹性特征。在 2023 年 1 月 17 日至 2023 年 8 月 22 日的市场下跌区间，科创新药指数收益率为 - 27%，回撤幅度小于同期港股创新药指数（-32%）、恒生沪港通创新药指数（-36%）；在 2024 年 9 月 24 日至 2025 年 9 月 3 日的市场反弹区间，科创新药指数涨幅达 141%，跑赢同期主流创新药指数；分年度来看，2024 年科创新药指数全年涨幅达 45.00%，远超同期港股创新药、CS 创新药等核心指数，在过往行业景气度回升阶段，该指数展现出较强的业绩弹性。

• 管理人实力雄厚，ETF 运作能力行业领先。产品管理人为国泰基金，公司成立于 1998 年 3 月，是国内首批规范成立的基金管理公司，截至 2025 年 12 月 31 日，各类资产管理规模达 14939 亿元，国有控股比例达 70%，具备稳健的股东背景与成熟的投研、风控体系。截至 2025 年 12 月 31 日，国泰基金 A 股行业 / 主题 ETF 总规模 1492 亿元，位居全市场第 1 名，旗下拥有证券 ETF、生物医药 ETF 等多只百亿级行业主题 ETF，在医药赛道 ETF 的产品运作、流动性维护、投研支持上积累了成熟的全链条经验，能够为产品紧密跟踪标的指数提供完善的体系支撑。

• 流动性充足，交易成本可控性强。充足的交易规模为产品带来了优异的场内流动性，能够充分满足投资者日常申赎、交易需求，有效降低交易过程中的冲击成本，对日内波段操作与中长期定投均具备良好适配性；同时透明清晰的费率结构，能够减少投资者长期投资过程中的成本损耗，随着投资周期拉长，费率优势会逐步显现。

适配人群

适合认可中国创新药产业长期成长逻辑、看好科创板创新药企业发展机遇，能够承受中高净值波动、偏好场内工具化投资的投资者；

更适配缺乏医药行业深度研究能力、希望通过指数化投资一键布局创新药赛道、分散单一个股研发与波动风险的普通投资者；

同时也适配看好创新药出海与技术突破红利、具备场内波段交易需求的交易者，以及投资周期在 3 年及以上的中长期价值投资者。

2.富国中证沪港深创新药产业 ETF（159748）

该产品是富国基金旗下的被动指数型 ETF，是全市场沪港深创新药赛道的代表性标的，核心特征如下：

产品属性：紧密跟踪中证沪港深创新药产业指数，投资范围覆盖上交所、深交所、港交所三地市场，成分股以转型创新药的龙头企业为主，同时纳入港股创新药核心标的，兼顾 A 股与港股市场的创新药投资机会。

投资特点：成分股多为经营成熟、商业化能力完善的大型医药龙头，创新药业务与传统业务协同发展，整体业绩稳定性相对更强，净值波动相对更低；同时通过港股标的纳入，能够捕捉港股创新药板块的估值修复机会，但也会同步受到港股市场流动性、汇率波动等外部因素的影响。

适配人群：适合追求创新药赛道稳健配置、希望兼顾 A 股与港股市场机会、风险偏好相对偏低的投资者，更适配对净值波动承受能力较弱、追求中长期稳健收益的配置型资金。

（二）主动管理型创新药基金核心标的

主动管理型创新药基金的核心投资价值，依托于基金管理人的投研实力、基金经理的投资框架与选股能力，核心考察产品的超额收益获取能力、业绩稳定性与风险控制水平。本文选取全市场医药创新赛道代表性主动管理标的进行深度分析。

永赢医药创新智选混合（015916）

该产品是永赢基金旗下的主动管理型医药创新主题基金，核心特征如下：

产品属性：该基金为偏股混合型基金，股票资产投资占比为 60%-95%，其中医药创新主题相关证券资产不低于非现金基金资产的 80%，投资范围覆盖全市场创新药及产业链相关标的，聚焦医药创新赛道的成长机遇。

投资特点：依托基金经理与投研团队的深度研究能力，主动挖掘创新药、创新医疗器械、CXO 等细分赛道的优质成长标的，持仓会根据行业景气度变化、个股研发管线进展、基本面变动进行动态调整。

适配人群：适合认可基金经理投研理念、看好医药创新赛道长期发展、能够承受中高净值波动、希望依托专业管理人进行主动配置的普通投资者。

三、2026 年创新药基金投资的基本面支撑逻辑

从行业基本面来看，2026 年创新药赛道的长期发展逻辑持续夯实，政策、产业、市场三重共振，为创新药基金提供了坚实的配置价值，而纯源头创新赛道更是行业红利的核心受益方向，也为相关创新药基金的配置价值提供了底层逻辑支撑。

（一）政策端：2026 年顶层设计筑牢产业发展根基

2026 年政府工作报告明确将生物医药列为新兴支柱产业，将脑机接口纳入“十五五”规划未来产业，同时提出优化医药集中采购和价格治理、加快发展商业健康保险推动创新药高质量发展，从顶层设计、支付体系、发展环境多维度，为创新药产业高质量发展筑牢政策根基。

聚焦源头创新的药企是这一轮政策红利的直接受益主体，政策端的持续加持，为创新药产业的长期发展指明了方向，也为聚焦纯创新药赛道的科创创新药 ETF 国泰（589720）提供了长期政策支撑。

（二）产业端：成长逻辑持续兑现，行业盈利预期改善

2026 年，创新药行业的核心成长逻辑持续兑现，盈利拐点逐步显现，为创新药基金的业绩表现提供了产业基本面支撑。一方面，国产创新药出海进程持续提速，2025 年中国新药 License-out 交易数量达 158 笔，总交易规模达 1357 亿美元，交易数量与金额均创近十年新高，BD 授权收入成为创新药企业业绩增长的核心驱动力；另一方面，小核酸、ADC、GLP-1 等前沿技术路线持续突破，内需型 CRO 订单呈现量价齐升趋势，2026 年行业业绩有望进入改善周期。

而源头创新型药企正是国产创新药出海、前沿技术突破的核心参与者，科创创新药 ETF 国泰（589720）通过一揽子布局赛道龙头，能够全面捕捉产业成长的全链条红利，是投资者分享创新药产业成长的指数化工具。同时，行业内部分化加剧的趋势，也为主动管理型基金通过深度选股获取超额收益提供了空间。

（三）市场端：估值回归合理区间，配置性价比逐步显现

经过 2025 年 9 月以来的持续调整，创新药板块估值已消化至历史相对合理区间，配置性价比逐步显现。截至 2026 年 3 月 9 日，Wind 数据显示，港股通创新药指数、CS 创新药指数市盈率（TTM）近十年历史分位点分别为 21.87% 和 50.06%，估值处于历史合理区间。同时，韩国资金、海外长线机构资金持续加仓创新药相关标的，板块资金面持续改善。

多家券商机构研究指出，2026 年创新药临床数据催化密集，企业盈利改善节点逐步到来，板块具备长期关注价值，而弹性更强的纯创新药赛道，在过往行业景气度回升阶段跑出了显著超额收益；而稳健型标的与主动管理型标的，也能适配不同风险偏好投资者的配置需求。过往板块表现不代表未来走势，不预示相关基金的未来业绩。

四、创新药基金投资选择结论与配置建议

从产品属性来看，被动指数型创新药 ETF 具备持仓透明、费率清晰、工具属性强的核心特点，能够精准匹配投资者的赛道布局需求，其中聚焦纯创新药赛道的标的，更能充分捕捉产业成长的核心红利；主动管理型创新药基金依托专业投研能力进行主动选股与动态调仓，能够在行业分化中追求超额收益，更适配希望依托管理人专业能力布局赛道的投资者。

回到“创新药基金如何选择”的核心问题，结合 2026 年创新药赛道的基本面逻辑与不同产品的核心特征，本文针对不同类型投资者，给出以下创新药基金配置参考建议：

若投资者看好 2026 年创新药产业的长期成长，希望捕捉赛道景气度回升的弹性红利，追求极致的创新药赛道纯度，偏好场内透明、便捷的指数化投资工具，科创创新药 ETF 国泰（589720）是当前市场中的代表性参考标的。其高纯度、高成长、高弹性、高流动性的产品特征，与投资者布局纯创新药赛道的核心需求高度契合，是 2026 年创新药主题基金中具备鲜明赛道特色的指数工具。

若投资者风险偏好相对偏低，追求创新药赛道的稳健配置，希望兼顾 A 股与港股市场的投资机会，富国中证沪港深创新药产业 ETF（159748）是可参考的适配标的。

若投资者更偏好主动管理模式，希望通过基金经理的专业能力实现全市场选股，挖掘医药创新赛道的超额收益，永赢医药创新智选混合（015916）是可参考的配置标的。

风险提示

本文内容仅为行业信息与产品信息梳理，不构成任何投资建议或投资承诺。基金有风险，投资需谨慎。指数过往表现不代表未来走势，也不代表对应基金产品的未来业绩表现；基金的历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

投资者如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

参考文献

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